华尔街日报：拆穿美国股市投资的十大谎言

       6. “市场估值真的很便宜了，现在的市盈率大约只有13倍。”

        被普遍引用的市盈率（股价除以年度税后利润）可能会起误导作用，因为利润的波动性实在太大，繁荣期高得不得了，衰退时又低得不得了。

        让经纪商谈谈其他估值指标，比如股息率，也就是每一块钱的投资得多少分红；或者谈谈经过周期性调整的市盈率，也就是股价除以过去10年的利润；又或者谈谈托宾Q值(Tobin's Q)，即股价除以公司资产实际重置成本之比。没有哪个指标是完美的，但这三个指标在过去的预测表现不错。目前，三个指标全都说股市相当昂贵，而不是相当便宜。

       7. “市场变动的时间不能预测。”

        这种老话使得客户一分钱都不敢从市场里撤出来。努力赶上市场的每一个起落，当然是傻子才做的事。但这并不意味着你就得一直不对整体估值给出判断。

        如果你在股价相比现金流和资产显得便宜的时候投资股市（这往往是在所有其他人都看跌的时候），你一般都会取得不错的成绩。

        如果在股价非常昂贵的时候（比如其他每个人都离奇地看多时）投资，你可能就会败得一塌糊涂。

       8. “我们推荐您组建分散化的基金组合。”

        如果经纪商的意思是你应该在现金、债券、股票、另类投资、大宗商品、贵金属当中进行分散化，那么这是一个不错的建议。

        但在太多的经纪商那里，所谓分散化就是投资不同名称、不同“风格”的基金，像大市值价值型、小市值成长型、中市值混合型、国际小市值价值型之类。这些东西不过是营销噱头。比如，“中市值混合型”基金这样的东西根本就不存在。这些基金往往一直是100%入市，并且全部投资于股市。在全球化的经济中，甚至带“国际”字眼的基金所具备的分散性也不及以往，因为各种东西之间都在产生关联。

       9. “这是一个选股人的市场。”

        什么？每一个市场好像都可以定义为“选股人的市场”，但对多数人来说，投资回报（不管是正还是负）中的多数都来自他们所选的资产类别（见第8条），而不是单笔投资。面且，即使市场确实是一个选股人的市场，你要怎样才能相信你的经纪商就是合适的选股人呢？

       10. “从长期来看，股市表现超过其他市场。”

        何为长期？如果你能坚持10年或更久，那又有什么用呢？就像经济学家凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经说过的那样，从长期来看，我们都会死。

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