【侨报2月12日社论】尽管有许多成语显示中国人并不喜欢老鼠，但农历戊子鼠年却依然承载了中国人对未来的美好期待。13日将是中国股市新年第一个交易日，在全球金融市场一片愁云惨雾之间，在香港股市鼠年“开门全绿”之后，中国股市集聚着更多的目光。

　　当中国人还在暴雪灾害和传统春节的悲喜交集时，美国标准普尔公司9日公布数据说，由于美国次贷危机冲击以及投资者担心世界经济增长放缓，今年1月份全球股市下跌，损失高达5.2万亿美元，1月份新兴市场股市平均跌幅达到12．44％，发达国家股市跌幅为7．83％，而中国和俄罗斯的股市跌幅分别达到21．40％和16．12％。

　　中国如此巨大的跌幅被归结为如下几点：次贷危机影响扩大并波及中国、美国花旗银行1月15日公布98.3亿美元净亏损形成蝴蝶效应（据说中国银行也已形成巨额亏损）、中国宏观调控政策有进一步下猛药的可能、袭击中国近二十省市的暴雪灾害已造成惊人经济损失、因投资者担心“奥运后崩盘论”而形成的大恐慌……这些因素混合到一起，在寒冷的一月份给一直过热的中国经济进行了一场短期的风险释放（规模不小、深度可观）。最悲观的判断以国际知名经济学家谢国忠为代表——他在春节前四天时间连续发表《中国没有巴菲特》、《警惕中国股市泡沫》、《全球股市崩盘》、《暴风雨即将来临》。

　　中国的经济专家和投资机构因此形成了牛熊对立的截然不同的大势判断，期待股市迭创新高超过7000点和认为行情波段走低直至3500点的分歧，放大了中国大小投资者举棋不定、左右为难的模糊印象：国际观点与本土观点、技术分析与基本分析、宏观判断与微观研究、大胆假设与小心求证，其间不同派别、不同团体、不同风格、不同视角的各种理念杂陈交织，其冲突与矛盾或许也是新世纪以来所罕见的：乐观者说鼠年的行情将是短线投机客的天堂，悲观者说鼠年的行情或许也将是长线投资者的坟墓！

　　然而在本报看来，要想大胆预测中国鼠年的股市走势，必须先要把握好中国宏观经济的历史运行规律，再要看清楚当前中国经济格局的基本面变化趋势，更要看清楚中国经济发展更长远一些的未来方向。唯有如此，才有可能作出准确的判断。

　　综合而言，中国股市大抵可有六大因素可以确定鼠年行情的基本坐标：

　　其一，汇率机制。随着人民币不断升值预期强烈，中国经济控制通货膨胀压力时会继续采取扩大金融资产的比例，客观上有利于证券市场的中长期发展；

　　其二，股权改革。中国从计划经济转型的股权分置改革，会继续向投资和融资体制配置优质资产，以不断提高经济质量，客观上也在不断创造市场需求；

　　其三，宏观调控。借助市场化时代的每一次宏观调控，中国经济格局都会得到不断改善，尽管其过程经历十分痛苦、表现形式非常吓人，但会有利于长远；

　　其四，奥运因素。举办奥运会对中国经济所创造的供给和需求，不只是表现在今年而是更长一些，因此短期的涨跌或许并不能准确反映市场的真实意图；

　　其五，股指期货。延宕了一年没有推出的股指期货，作为中国金融市场前所未有的做空机制，将继续保持反向博弈的姿态，成为能保持金融稳定的利器；

　　其六，公司治理。在内外资合并的新税法正式实施后，中国的上市公司治理会继续完善，且多数公司维持着较高的盈利能力和效益预期，乃是牛市之根本。

　　当然，即便当以此基本面作为乐观研判，还需要得到具体政策、入市资金、市场气氛、公司效益相配合，不顾现实和僵化教条地唱多中国股市同样具有相当的危害。换言之，“用鼠目寸光看鼠年行情”也是有道理的——既然中南海不希望中国金融市场出现暴涨暴跌，既然风险意识已成投资市场的整体共识，既然“挤掉泡沫之后才会出现慢牛”，那么，即便暂时身处黑暗的鼠洞，也要必须能发现中国经济发展的光亮处。

　　当索罗斯还没有离席，当巴菲特还没有回来，当国际证券市场还沉降在一片模糊之中，谁将与中国分享经济增长的成果，又是谁将会借助历史经验，逾越困境和鸿沟？